海外投资需防范风险

　　《2006全球发展金融报告》显示，去年私人资本流动继续全面激增，来自官方和私人渠道的资本流入净额从2004年的4180亿美元增加到2005年的4720亿美元。流向发展中国家的私人资本净额则连续３年扩大，2005年达到4910亿美元，创历史最高记录。其中，中国成为全球资本流量猛增的代表性国家。

　　戴拉米称，这些流动的资本大致可分为四部分。占比最大的是FDI(外国直接投资)，这当中包括跨国公司对其他国家工厂、道路电信、购买银行等方面的投资。此外，流动的资本还包括外国投资者在其他国家通过购买股票形式占有股份；一些公司发行的以美元、欧元、日元等币种计值的债券；以及政府和私营部门举借的以外币计值的债务。

　　戴拉米认为，此轮资本流量猛增的原因可归结为内外因素的共同作用。从外部因素而言，全球经济发展强劲，商品价格上涨，利率低，国际金融市场的流动性很好。对比而言，内部原因更为重要——发展中国家的政府都采取了一系列的改革措施，诸如，将原本固定汇率政策转为浮动汇率政策；积聚更大量的外汇储备以应对可能出现的危机；更多发展中国家越来越多地开始关注并发展国内资本市场。

　　2005年，中国在吸引了全球大量资本流入的同时，资本输出速度也不断加快，越来越多的中国企业开始“走出去”海外投资。对此，戴拉米指出，企业海外投资的过程中必须加强风险防范意识。一是政治风险，近几年中国海外投资中对自然资源的投资占了很大比重，由于很多国家自然资源属国有化，民族主义色彩浓厚，在投资前必须考虑到相应的政治因素。二是政府更迭，“一些国家往往这届政府向投资者所许诺的，到了下届政府变动后就不兑现了”，因此投资者在签约前必须考虑到投资保障系数有多大。三是汇率风险，投资前应了解清楚一国货币是否可兑换，以及汇款自由度如何，以确保投资利润可转换成硬通货，即国际通用货币。

　　油价牛市还有多久

　　“过去几年来，尽管油价高企，但是全球增长令人惊讶地保持了很强的抵抗能力。虽然从2003年初到2005年底石油价格翻了一番，但全球GDP在2005年实现了3.6％的强劲增长。”世行在《2006全球发展金融》报告中表示。

　　蒂莫认为，短期内，发展中经济体在油价上涨的情况下仍会保持强劲增长。然而，由于外部环境会朝不利方面转变，这些国家更易受到冲击。

　　所谓的外部环境恶化，一方面指商品价格指数，尤其是石油、黄金价格从5月起开始大幅下滑。世行担心，这些商品价格可能在今后一段时间内剧烈波动。另一方面，外汇市场近两个月来大幅波动。蒂莫认为，这可以被看成是健康的价格回调，但也可能预示着价格的大幅波动。

　　世行报告预测，中国在加入世贸组织之后所获得的出口快速增长的势头将会逐步放慢。而油价高企、中国得到的投资数量下降以及全球资本流动性的减弱，都会在今后一两年内成为遏制东亚和太平洋地区国家经济增长的因素。

　　蒂莫称，据世行预测，全球商品价格从明年开始将出现回调，预计明年下调3%，到2008年再下降6%左右。他表示，之所以作出这样的预测，一方面是因为世行预计未来几年全球经济增速将放缓；另一方面，未来全球供给将增加，而需求随着经济放缓将有所下降。为此，世行预计今年国际油价会保持在65美元左右的水平，而到2008年时将会回调至57美元，前提是石油供应不会中断。“长远来看，40美元是一个均衡的价格”，但就目前国际原油的价位而言，油价要回归到这个所谓均衡水平，似乎相当遥远。